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I mercati finanziari arrivano a uno degli appuntamenti macroeconomici più delicati dell’estate con un equilibrio tutt’altro che stabile. Alle 14:30 italiane il Bureau of Economic Analysis pubblicherà il rapporto Personal Income and Outlays di luglio, contenente il PCE Price Index, l’indicatore dei prezzi seguito con particolare attenzione dalla Federal Reserve. Alla stessa ora arriverà anche la seconda stima del PIL statunitense del secondo trimestre, elemento che potrebbe complicare la lettura della reazione immediata di dollaro, Treasury, oro e mercato azionario.

L’oro rallenta dopo la forte accelerazione che lo ha portato sui livelli più elevati degli ultimi tre mesi, ma la correzione osservata martedì non modifica, almeno per ora, la struttura rialzista di fondo. Dopo aver raggiunto durante la sessione asiatica un nuovo massimo trimestrale a 4.697 dollari, XAU/USD ha incontrato vendite in prossimità della soglia dei 4.700 dollari, scendendo fino a un minimo intraday di 4.618 dollari e stabilizzandosi successivamente intorno a 4.640 dollari.

Per anni i mercati hanno parlato della “Greenspan Put”, la convinzione che la Federal Reserve sarebbe intervenuta tagliando i tassi qualora una correzione troppo violenta dell’azionario avesse minacciato la stabilità finanziaria. Oggi una logica simile sembra iniziare a prendere forma su un altro terreno, quello dei Treasury statunitensi.

Dopo i payroll deludenti e un’inflazione al consumo più contenuta del previsto, i mercati hanno rapidamente ridimensionato il rischio di un nuovo rialzo dei tassi a settembre. Il Producer Price Index statunitense di luglio dovrà ora confermare questa svolta: una lettura moderata consoliderebbe lo scenario di una Federal Reserve ferma, mentre una sorpresa nei servizi core potrebbe riaccendere la pressione sui Treasury, rafforzare il dollaro e colpire oro e azionario.

Il dato sull’inflazione statunitense di luglio potrebbe trasformarsi in uno degli appuntamenti più delicati dell’estate per i mercati finanziari. Il CPI sarà pubblicato oggi, 12 agosto 2026, alle 8:30 di New York, corrispondenti alle 14:30 in Italia, e arriverà in una fase nella quale gli investitori risultano quasi perfettamente divisi sulla prossima decisione della Federal Reserve: i futures sui Fed Funds attribuiscono circa il 50% di probabilità a una pausa e il restante 50% a un rialzo di 25 punti base nella riunione del 16 settembre.

Il mercato americano ha chiuso la settimana su nuovi massimi trasformando una notizia economicamente negativa in un potente catalizzatore rialzista. Il rapporto sul lavoro di luglio ha infatti mostrato una sorprendente contrazione dell’occupazione, accompagnata da pesanti revisioni al ribasso dei mesi precedenti. Per gli investitori, almeno per il momento, il messaggio è stato interpretato in una sola direzione: un mercato del lavoro più debole significa meno pressione sulla Federal Reserve affinché proceda con un nuovo rialzo dei tassi a settembre.

Il mercato del lavoro americano non manda un semplice segnale di rallentamento: il report di luglio 2026 descrive un sistema occupazionale che ha perso quasi completamente la propria capacità di generare nuovi posti di lavoro, mentre sotto la superficie emergono dinamiche ancora più significative. I Nonfarm Payrolls sono diminuiti di 23.000 unità, il tasso di disoccupazione è sceso al 4,1%, ma la forza lavoro si è contratta, l’occupazione rilevata attraverso le famiglie è diminuita, il lavoro full-time ha perso terreno e quello part-time è aumentato.

Il mercato del lavoro americano arriva all’appuntamento più delicato dell’estate in una condizione apparentemente contraddittoria: le imprese assumono poco, ma licenziano ancora meno; la crescita occupazionale ha rallentato drasticamente, ma il tasso di disoccupazione resta contenuto; l’attività economica nei servizi continua a espandersi, mentre le aziende sembrano sempre meno disposte ad aumentare gli organici.

Il mercato del lavoro statunitense si prepara a un nuovo banco di prova. Alle 14:15 italiane di mercoledì 5 agosto sarà pubblicato il rapporto ADP sull’occupazione privata di luglio, un appuntamento che potrebbe modificare le aspettative sui tassi della Federal Reserve e imprimere una direzione a dollaro, oro e azioni statunitensi.

La riunione FOMC di stasera arriva in un punto insolito del ciclo: i tassi sono fermi nel range 3,50%-3,75%, l’inflazione headline ha rallentato a giugno, ma la misura preferita dalla Fed, il PCE, resta ben sopra il target del 2% e il mercato continua a temere che energia, tariffe e domanda collegata all’AI possano rendere l’inflazione più appiccicosa del previsto. Il comunicato ufficiale di stasera non è ancora disponibile al momento della scrittura; il rilascio è previsto alle 14:00 EDT con conferenza stampa alle 14:30 EDT, cioè in serata in Italia. Inoltre, sul calendario Fed la riunione di luglio non è contrassegnata come meeting con Summary of Economic Projections, quindi un nuovo dot plot non è atteso stasera; il riferimento resta quello pubblicato a giugno.

Il percorso di recupero dell’oro si è fatto più lungo e complesso. Il brusco irrigidimento delle aspettative sulla politica monetaria della Federal Reserve ha infatti modificato il quadro per il metallo prezioso, spingendo Commerzbank a rivedere al ribasso le proprie previsioni di prezzo per la fine dell’anno.

I prezzi alla produzione statunitensi hanno registrato a giugno una decisa inversione rispetto alla forte accelerazione osservata nei mesi precedenti. Il Producer Price Index relativo alla domanda finale è diminuito dello 0,3% su base mensile, dopo essere aumentato dello 0,6% a maggio e dell’1,1% ad aprile.